Ισοτιμία

Του Απ. Σκουμπούρη

Έχοντας ήδη εκδηλώσει αντίδραση περίπου 300 μονάδων από τα χαμηλά 12ετίας και τις 1.400 μονάδες, η εγχώρια χρηματιστηριακή αγορά έχει ήδη μπει με αναβαθμισμένο προφίλ στο δεύτερο εξάμηνο του 2010. Πλέον, όσο το momentum σταθεροποιείται «επιδοτούμενο» από την κινητικότητα στον τραπεζικό κλάδο αλλά και την προεξόφληση ότι τα δημοσιονομικά βαδίζουν προς το καλύτερο, η κίνηση του Χ.Α. παύει να είναι μια τεχνική αντίδραση από τα χαμηλά.

Χρηματιστές και αναλυτές είναι πεπεισμένοι ότι έχουμε δει τα χαμηλά, ενώ τονίζουν ότι πλέον η ρότα είναι ανοδική κι έχει αλλάξει μεσοπρόθεσμη τάση. Μάλιστα κάνουν λόγο ακόμη και για τις 2.000 μονάδες εντός των επόμενων μηνών, καθώς το χρηματιστήριο προηγείται των εξελίξεων και προεξοφλεί τη διάσωση της οικονομίας, έστω και αν αυτό δεν μπορεί να «σφραγιστεί» από τα έως τώρα στοιχεία.

Tα stress tests έδωσαν το έναυσμα για περαιτέρω αφύπνιση των τραπεζικών μετοχών. Σ’ αυτή την αφύπνιση συμβάλλει καταλυτικά η κινητικότητα που παρατηρείται στον τραπεζικό κλάδο με φόντο συνενώσεις και συγχωνεύσεις.

Όμως, τα τραπεζικά deals είναι ως φαίνεται η μία παράμετρος της ανόδου. Η δεύτερη είναι η διαρκής βελτίωση των δημοσιονομικών και η απαρέγκλιτη τήρηση του μνημονίου. Το ταμπλό δείχνει ότι ποντάρισμα δεν γίνεται μόνο στις τράπεζες, αλλά και στη σταδιακή βελτίωση της ελληνικής οικονομίας. Η αντίδραση των τραπεζών μοιάζει λίγο με την πρώτη φάση του περυσινού ράλι που ξεκίνησε από τα χαμηλά της 6ης Μαρτίου 2009. Και τότε, ειδικά το πρώτο διάστημα, οι τράπεζες έκαναν ένα ράλι της τάξης του 50% ή 80% χωρίς να γίνει ουσιαστικά αντιληπτό αυτό στο ευρύ φάσμα της αγοράς.

Δημήτρης Παπαριστείδης (Σύμβουλος διοίκησης της Fortius Finance ΑΕΠΕΥ): «Στόχος οι 2.000 μονάδες»

«ΣΠΑΖΟΝΤΑΣ τα επίπεδα των 1.600 μονάδων που η αγορά εγκλωβίστηκε τουλάχιστον επί ένα δίμηνο, ανοίγει ο δρόμος για τις 2.000 μονάδες πλέον τους επόμενους μήνες και φυσικά εντός του 2010. Γενικότερα, η ψυχολογία της αγοράς και του χρηματιστηρίου έχει γυρίσει αντίστροφα σε σχέση με ό,τι επικρατούσε όλους τους προηγούμενους μήνες. Φύγαμε από τη φάση που σε καθημερινή βάση κυριαρχούσε η ειδησεογραφία και τα σενάρια για χρεοκοπία κράτους και τραπεζών, ενώ πυκνώνουν οι θετικές εκτιμήσεις και οι προσεγγίσεις ότι η Ελλάδα θα τα καταφέρει. Αυτό αλλάζει νομοτελειακά και την προσέγγιση στην αγορά. Παράλληλα, σε διεθνές επίπεδο δεν φαίνεται να πηγαίνουμε προς το λεγόμενο double dip.

Γενικώς, περιμέναμε και εξακολουθούμε να περιμένουμε κορύφωση της κρίσης στην ελληνική οικονομία το προσεχές φθινόπωρο. Αυτό μάλλον δεν έχει αλλάξει, οι επόμενοι μήνες θα είναι εξαιρετικά δύσκολοι. Όμως, φαίνεται ότι το χρηματιστήριο προεξοφλεί ήδη την ανάκαμψη και τη διάσωση της οικονομίας».

Βασίλης Χατζηλίας (Πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της Intersec Χρηματιστηριακή): «Το ποτάμι δεν γυρίζει πίσω»

«ΠΙΣΤΕΥΩ ότι σαφώς έχουμε δει τα χαμηλά στο ελληνικό χρηματιστήριο και πλέον -με τις εύλογες παλινδρομήσεις- οι μετοχές θα κινηθούν υψηλότερα. Βλέπουμε σταδιακά μια βελτίωση της ειδησεογραφίας σ’ όλα τα επίπεδα, ενώ τα γυρίζουν και οι ξένοι με πολλαπλές θετικές εκτιμήσεις για την πορεία των δημοσιονομικών. Πήραν τις θέσεις τους στα χαμηλά, τοποθετήθηκαν και ξεκινούν το γαϊτανάκι ότι… το κλίμα στην ελληνική οικονομία βελτιώνεται. Τις έχουμε δει πολλές φορές αυτές τις διαδρομές και αυτές τις τακτικές».

Βαγγέλης Χαρατσής (Διευθύνων σύμβουλος της Beta Χρηματιστηριακή): «Άλλαξε η τάση στην αγορά»

«ΟΛΕΣ οι ενδείξεις μαρτυρούν ότι πλέον έχει αλλάξει η τάση στο Χ.Α. μεσοπρόθεσμα, δηλαδή έχουμε μπει σε ανοδικό κανάλι. Μάλιστα το διάγραμμα του ΓΔ θυμίζει την περυσινή κίνηση που ξεκίνησε από τα χαμηλά του Μαρτίου 2009. Έτσι, δεν αποκλείω κάτω από προϋποθέσεις και με τις ανάλογες ευνοϊκές συνθήκες ο FTSE 20 να κάνει κίνηση έως και τις 1.200-1.250 μονάδες.

Αλλά αυτό είναι το πλέον αισιόδοξο σενάριο. Κατά τα λοιπά, μόνο με δραματική αλλαγή του σκηνικού και με (εκ νέου) επικράτηση αρνητικών σεναρίων ή γεγονότων με λουκέτα σε εταιρείες, άσχημα μαντάτα από το μνημόνιο κ.λπ., μπορεί η αγορά να γυρίσει ξανά προς τα χαμηλά. Αλλά αυτό συγκεντρώνει τις πολύ μικρότερες πιθανότητες πλέον. Εποικοδομητικά στην αγορά συνέβαλε το ότι η ατζέντα της ειδησεογραφίας πλέον έχει φύγει από την πορεία των δημοσιονομικών και εστιάζει στα ενδεχόμενα deals των τραπεζών. Αυτό από μόνο του δημιουργεί ευνοϊκές συνθήκες».

Σπύρος Παπαθανασίου (Υπεύθυνος Επενδυτικής Στρατηγικής της Solidus AEΠΕΥ): «Το Χ.Α. προεξοφλεί γεγονότα»

«ΤΕΛΕΥΤΑΙΑ υπάρχει σαφής βελτίωση του χρηματιστηριακού κλίματος, με κινητικότητα στο χώρο των εξαγορών και των συγχωνεύσεων, ενώ οι πρώτες ενθαρρυντικές δηλώσεις από ξένους παράγοντες για την πορεία της ελληνικής οικονομίας αναπτερώνουν την ψυχολογία.

Επίσης, αυξάνονται οι ενδείξεις ότι τελικά το δημοσιονομικό έλλειμμα θα είναι χαμηλότερο του στόχου, διαφαίνεται ότι η φετινή πτώση του ΑΕΠ θα είναι χαμηλότερη του 4%, ενώ η υποχώρηση του τουρισμού θα κυμανθεί σε μονοψήφια επίπεδα ως προς τη δαπάνη. Ωστόσο σε επίπεδο εταιρικών αποτελεσμάτων, ενδεχομένως, το χαμηλότερο σημείο το προσδιορίζουν οι αναλυτές στο διάστημα Σεπτεμβρίου - Δεκεμβρίου ενώ άλλοι στο πρώτο τρίμηνο του 2011. Η χρηματιστηριακή αγορά, όμως, λειτουργεί ως προεξοφλητικός μηχανισμός, κινούμενη ταχύτερα από αυτές τις εξελίξεις. Πάντως, ο Γ.Δ. ακολουθεί πλαγιοανοδική κίνηση με τις αντιστάσεις διαδοχικά στις περιοχές των 1.785-95, 1.825, 1.875, 1.930-50, 2.050, 2.150-60, 2.224 μονάδων.

Νίκος Ακκιζίδης (Γενικός διευθυντής και υπεύθυνος επενδυτικής στρατηγικής της ΑΧΟΝ Χρηματιστηριακή ΑΕΠΕΥ): «Ελκυστικές οι μετοχές του Χ.Α.»

«ΕΛΚΥΣΤΙΚΟΙ παραμένουν οι χρηματιστηριακοί δείκτες στην ελληνική αγορά. Σε ανάλυση της Axon ΑΧΕΠΕΥ διαπιστώνουμε πως με συντηρητικές προβλέψεις, ο πλούτος που αναμένεται να παραχθεί το επόμενο έτος, καθιστά το σύνολο των μετοχικών τίτλων ελκυστικό για τοποθετήσεις. Ο λόγος Τρέχουσα τιμή προς Αναμενόμενα -με συντηρητικές προβλέψειςκέρδη, κινείται στις ΗΠΑ στο 14,4, στη Γερμανία στο 11,68 και στην Ελλάδα στο 11,07, κάτω και από τους μέσους όρους των τελευταίων ετών.

Πιθανή μάλιστα θετική έκπληξη στην κερδοφορία τα επόμενα τέσσερα τρίμηνα, θα ευνοήσει τις μετοχές. Στην Ελλάδα το βελτιωμένο οικονομικό περιβάλλον, αποτιμώνται θετικά από το ΧΑ, το οποίο θεωρητικά αποτελεί τον πλέον αξιόπιστο προεξοφλητικό μηχανισμό της αγοράς. Η δημοσιονομική προσαρμογή θα έχει αρνητικές εκπλήξεις, εντούτοις πλέον συγκλίνουμε σε περαιτέρω εξομάλυνση των συνθηκών και εξισορρόπηση των τιμών των μετοχών υψηλότερα».

Κων/νος Βέργος (Διευθυντής Τμήματος Ανάλυσης της Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ και πρόεδρος της Ένωσης Πιστοποιημένων Αναλυτών -ΕΕΠΑΜΑ-): «Τέλος με τα χαμηλά του Ιουνίου»

«ΜΕΤΑ από την παρέλευση μίας εξαιρετικά επίπονης περιόδου υποβάθμισης των τιμών στο Χ.Α., οι καλές εξελίξεις σε ό,τι αφορά τα χρηματιστηριακά δεδομένα είναι μπροστά μας. Τόσο τα αποτελέσματα των stress tests όσο και η πρόταση της Τράπεζας Πειραιώς που σηματοδοτεί, έστω και συμβολικά, την είσοδο σε περίοδο εξαγορών και συγχωνεύσεων τραπεζικών, όπως και η σταθερή μείωση του δημοσιονομικού ελλείμματος δημιουργούν προϋποθέσεις σταδιακής αναθέρμανσης του επενδυτικού ενδιαφέροντος στο Χ.Α.

Εκτιμούμε ότι τα χαμηλά επίπεδα τιμών που είδαμε τον Ιούνιο, θα είναι και τα χαμηλά έτους, και η έντονη ανοδική κίνηση που είδαμε το προηγούμενο διάστημα θα έχει εντυπωσιακή συνέχεια, μετά ίσως μία σύντομη περίοδο αποκόμισης κερδών που θα μπορούσε να οδηγήσει σε κίνηση μεταξύ 1.620 και 1.730 μονάδων μέχρι να υπάρξει νέο κύμα ειδήσεων από το μέτωπο των ιδιωτικοποιήσεων στα τέλη Αυγούστου».

Κέρδη έως 95% σε 36 συνεδριάσεις για 30 μετοχές

Της Γιώτας Ηλιού

Συνολικά 36 χρηματιστηριακές συνεδριάσεις, από τα ιστορικά χαμηλά επίπεδα του Γενικού Δείκτη στις 1.383 μονάδες βάσης στις 7 Ιουνίου 2010- μόλις δέκα συνεδριάσεις από την πρόταση του Μιχάλη Σάλλα για ΑΤΕ Bank και Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο και μερικές ημέρες μετά τη δημοσιοποίηση των τεστ αντοχής των τραπεζών, ήταν υπεραρκετές, προκειμένου η αγορά «να φύγει» κατά 22,34% και να παρασύρει μετοχικές αξίες σε άνοδο ακόμα και έως 95%! Οι Κασσάνδρες που «προέβλεπαν» περαιτέρω πτώση της αγοράς, σε πολύ χαμηλότερα επίπεδα και προεξόφληση δυσμενέστερων σεναρίων για τη χώρα, διαψεύστηκαν, και τα πρόσωπα που έλεγαν πως το καλοκαίρι αυτό θα είναι θερμό, τόσο χρηματιστηριακά, όσο και επιχειρηματικά, απλά χαμογελούν.

Το στόρι των συγχωνεύσεων στον τραπεζικό κλάδο, είναι αυτό που τράβηξε την προσοχή των επενδυτών και οι φήμες για επιτακτικές αλλαγές στον τραπεζικό χάρτη της χώρας, με συμπράξεις που θα υποδήλωναν συγκέντρωση δυνάμεων. Και ο ξένος Τύπος «προέβλεπε» δράση εντός των τειχών με ξένα χαρτοφυλάκια να ενεργοποιούνται προς αυτή την κατεύθυνση. Οι ξένοι αύξησαν το ποσοστό τους στο ελληνικό χρηματιστήριο, τον Ιούλιο και αυτό καταμαρτυρά ο αυξημένος όγκος και τζίρος. «Έχουμε να δούμε τέτοιο όγκο από τις 5 Μαΐου», λένε οι χρηματιστηριακοί αναλυτές. Την εβδομάδα που πέρασε δύο πληροφορίες έτρεξαν στην αγορά. Και οι δύο διαψεύστηκαν, αλλά σίγουρα υπάρχει κινητικότητα.

Στο παρασκήνιο ακούγονται φήμες περί προσέγγισης ΕΤΕ με Alpha ή ΕΤΕ με Eurobank. Ή ότι γίνονται συζητήσεις ανάμεσα στην Alpha και την Eurobank. Πάντως η μετοχή αξία της Eurobank κινήθηκε γρηγορότερα από κάθε άλλη τραπεζική μετοχή, γράφοντας κέρδη 82,6% (6,62 ευρώ/μετοχή) από τα ιστορικά χαμηλά του χρηματιστηρίου. Dionic και Imperio (+95%, στα 0,39 ευρώ), στις πρώτες θέσεις των αποδόσεων, αλλά και η Fieratex(+84,6% στα 0,24 ευρώ) που ακολουθεί, είχαν πολύ καλούς όγκους συναλλαγών. Μία από τις πρωταγωνίστριες των ημερών ήταν η μετοχή του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου. Και πώς να μην λάβει έναν από τους πρώτους ρόλους, όταν αποτελεί μία από τις πρώτες «επιλογές» στις αποκρατικοποιήσεις που σχεδιάζει το Υπουργείο Οικονομικών.

Στο Top 30 των μετοχών που επέδειξαν γρηγορότερα ανακλαστικά, από τα ιστορικά χαμηλά επίπεδα έως και τις 27 Ιουλίου, συμπεριλαμβάνεται και το Τ.Τ. (στην 7η θέση) με απόδοση που ξεπερνά το 71%.

Σε κάθε περίπτωση, καθοριστική για την επόμενη ημέρα θα είναι η έκθεση την οποία θα κληθούν να συντάξουν οι σύμβουλοι που θα προσληφθούν για την αποτίμηση της κρατικής συμμετοχής στον κλάδο και την αξιολόγηση της συνδυασμένης πρότασης που έχει υποβάλει η Τράπεζα Πειραιώς για την απόκτηση του ελέγχου του Τ.Τ. και της ΑΤΕ.

Κατά ορισμένες πληροφορίες η Deutsche Βank θα είναι η μία από τις επιλογές του Υπουργείου Οικονομικών. Μία ακόμα τράπεζα, που επέδειξε πολύ καλή συμπεριφορά, με απόδοση άνω του 40%, είναι η Proton Βank. Στις 30 μετοχές με την καλύτερη απόδοση από τα ιστορικά χαμηλά του Γ.Δ. και η Alpha Bank (29η) με απόδοση 39,4% και τιμή στα 6,01 ευρώ, ενώ πιο κάτω και στην 32η θέση η Τράπεζα Κύπρου απέδωσε 38,7%, η Πειραιώς (+36,7%) και η Μarfin Popular Bank (35,58%).

Ανόδου συνέχεια

Η τραπεζοκεντρική άνοδος της αγοράς θα συνεχιστεί, εφόσον εκδηλωθεί αγοραστικό ενδιαφέρον για ελληνικό τραπεζικό όμιλο από το εξωτερικό, λένε οι χρηματιστηριακοί αναλυτές.

Μερίδα των επενδυτικών συμβούλων εκτιμά ότι οι συμπράξειςσυγχωνεύσεις μεταξύ ελληνικών ομίλων συνιστούν θετική εξέλιξη, ωστόσο δεν θα προσφέρουν τις αναμενόμενες υπεραξίες. Οι οποίες, όμως, μπορούν να προέλθουν από εξαγορά ελληνικού τραπεζικού ομίλου από ξένο, κάτι που θα έδινε μεγάλη ρευστότητα στο σύστημα.

Πάντως, θεωρείται ότι η αγορά «δεν παίζει» το σενάριο της βελτιωμένης ελληνικής οικονομίας, αλλά το ότι θα γίνουν συγχωνεύσεις και κάποια deal, τα οποία θα τονώσουν κατ’ επέκταση την οικονομία, αφού οι τράπεζες θα προχωρήσουν σε προσφορά δανείων ευκολότερα και πιο ελεύθερα από ό,τι τώρα.